华安证券-转债周记（1月第2周）：2025年可转债供给端怎么看？-250113

- 2025年可转债市场供给预计减少，约500亿元，主要由于到期方式退出的转债数量上升，反映市场不确定性增加。

- 投资者风险偏好下降，更倾向于持有至到期以规避信用风险，而非转股。

- TMT行业因高成长性和政策支持，触发赎回次数较多，而银行非银行业则较少，显示行业间的差异化表现。

债券标的：可转债（特别是2025年即将到期的可转债） 操作建议：建议投资者关注可转债市场的供给变化，尤其是即将到期的转债以及新发行的转债。

理由： 1. 供给减少：预计2025年将有48只转债以到期方式退出市场，预计到期金额为796.34亿元，整体供给将减少，可能导致市场流动性紧张。

2. 投资者偏好变化：投资者对长期投资的偏好增加，持有至到期的比例上升，反映出市场对不确定性的担忧和对稳定收益的追求。

3. 行业表现差异：TMT行业由于高成长性和政策支持，触发赎回的次数较多，值得关注；而银行非银行业则相对稳定，触发赎回次数较少，适合风险偏好较低的投资者。

4. 新发行转债的机会：预计2025年将有多只新转债完成注册，为投资者提供更多选择，增强市场活跃度。

风险提示：需关注正股及公司基本面表现不及预期、转债破发风险、转债违约风险以及数据统计误差等因素可能带来的影响。