中伟股份：东吴证券-中伟股份-300919-2023年年报点评：业绩符合预期，一体化比例持续提升-240424

投资标的：中伟股份（股票代码300919） 推荐理由：作为国内第一大前驱体厂商，公司业绩稳健，一体化比例持续提升，未来有望维持20%+增长，具备较高的盈利增长空间。

考虑公司地位和行业前景，值得投资者关注。

1. 公司2023年业绩符合预期，归母净利润同比增长26%，营收同比增长13%，毛利率提升2.4个百分点。

2. 公司前驱体出货量超27万吨，24年有望维持20-30%增长，产能持续扩大，预计24年销量将同比增长25%左右。

3. 财务费用维持较高水平，但经营性现金流明显增长，盈利预测维持买入评级，目标价71元。

1. 公司23年归母净利润19亿元，同增26% 2. 公司23年营收343亿元，同增13% 3. 23年前驱体出货超27万吨，24年出货有望维持20-30%增长 4. 23年前驱体合计出货超27万吨，同增26% 5. 预计24年公司三元前驱体有望维持20%+增长至28-29万吨，叠加四钴2万吨、磷酸铁4万吨，合计销量34万吨，同增25%左右 6. 23年底三元前驱体产能近40万吨、四钴2.5万吨、磷酸铁20万吨 7. 23Q4前驱体单吨扣非净利0.75万元+，24年一体化比例预计进一步提升 8. 23年公司三元前驱体收入217亿元，同减12% 9. 23年底镍冶炼在建及建成产能达19.5万金属吨 10. 财务费用维持较高水平，Q4经营性现金流明显增长 11. 23年经营活动净现金流44亿元，同减189% 12. 考虑降价影响，维持2024年盈利预测，下调2025年盈利预测 13. 预计2024-2026年公司归母净利润23.7/28.5/34.7亿元，同增22%/20%/22% 14. 给予2024年20倍PE，对应目标价71元，维持“买入”评级