华安证券-债市情绪面周报（1月第3周）：固收卖方观点出现明显分歧-250121

- 本周固收卖方观点出现明显分歧，短端利率上行而长端利率保持稳定，反映出市场对季节性资金松动的预期。

- 卖方情绪指数维持中性偏多，16%机构持偏多态度，79%机构持中性，5%机构偏空，显示市场对后续走势的不同看法。

- 利率债换手率整体下降，国债期货价格涨跌分化，市场情绪偏弱，需关注央行政策变化及资金面扰动因素。

债券标的：长债（长期国债）。

操作建议：中性偏多。

理由：1. 投资者对后续资金季节性转松的预期支撑了长债的表现。

2. 杠杆资金对长债的影响逐步减弱，长债的抛压实际不大。

3. 尽管资金面偏紧，但季节性资金收紧与长债走强并不矛盾。

4. 需要关注央行对长债的态度与操作变化，以及投资者对货币政策宽松预期的定价变化。

5. 当前市场情绪中性偏多，部分机构认为资产荒局面延续，低通胀格局下资金面放松的大方向不变。