开源证券-宏观经济专题：建筑需求同比下行速度放缓-250819

- 建筑需求同比下行速度放缓，部分指标如水泥出库量企稳，但整体开工率仍处低位。

- 工业生产维持中高景气度，部分化工和汽车行业开工率回落，建筑和汽车需求偏弱。

- 新建房成交持续低迷，二手房市场表现亦弱，建议关注后续地产政策的变化。

- 出口在8月前半月同比增长约7%，高频数据未显著回落，仍需关注国际关税影响。

本投资报告主要分析了建筑需求的变化及其对宏观经济的影响。

以下是核心要点总结： 1. 宏观经济整体表现：建筑需求同比下行速度有所放缓，尽管仍处于低位。

2. 建筑开工情况：近期石油沥青装置和水泥发运率维持在历史中低位，磨机运转率虽有回升，但绝对水平仍低。

基建和房建项目的水泥出库量趋于稳定，但建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。

3. 工业生产：整体工业开工景气度保持在历史中高位，但部分化工链和汽车钢胎开工率出现回落。

4. 建筑需求：尽管建筑需求偏弱，螺纹钢表观需求同比转正，主要受低基数影响，整体建筑需求下行速度放缓。

5. 商品价格走势：国际大宗商品价格震荡，国内工业品价格整体偏弱，反映出市场交易活跃度减弱。

6. 房地产市场：新建房和二手房成交量仍维持在历史低位，尤其一线城市成交降幅加大。

后续政策可能会影响地产市场的回暖。

7. 出口情况：8月前17日出口同比增长约7%，反映出市场需求的稳定。

8. 风险提示：需关注大宗商品价格波动及政策力度可能超预期的风险。

整体来看，建筑和房地产市场面临挑战，但需求下行速度放缓和政策调整可能为未来提供支撑。