禾迈股份：东吴证券-禾迈股份-688032-2024半年报点评：微逆24Q2出货高增，微储24Q3发布-240829

投资标的：禾迈股份（688032） 推荐理由：2024H1营收同比增长15%，微逆出货环比高增，全年预计出货150-170万台，储能系统营收有望翻倍增长至5-6亿元，未来户储与微储产品将推动业绩大幅提升，维持“买入”评级。

- 禾迈股份2024H1营收9.08亿元，同比增长15%，但归母净利润1.88亿元，同比下降46%。

- 2024Q2微逆出货环比增长显著，预计全年出货150-170万台，同比增长20%以上。

- 储能系统营收预计翻倍增长至5-6亿元，户储及微储市场2025年有望实现十倍增长。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6.8/10.0/13.9亿元，风险包括竞争加剧和政策不及预期。

以下是从上文中提取的重要信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：688032（禾迈股份） - 2024H1营收：9.08亿元，同比增长15% - 归母净利润：1.88亿元，同比下降46% - 扣非归母净利润：1.85亿元，同比下降44% - 毛利率：约47.5%，同比增加4.7个百分点 2. **2024Q2财务数据**： - 营收：5.8亿元，同环比增长19%/74% - 归母净利润：1.2亿元，同环比下降30%/+79% - 扣非归母净利润：1.19亿元，同环比下降26%/+79% - 毛利率：约46.6%，同环比增加8.2个百分点，环比下降2.5个百分点 3. **微逆出货情况**： - 2024H1微逆出货：61.42万台，同比下降约30% - 单台价格约1090元，毛利率约53% - 2024Q2出货：约38万台，同环比增长16%/67% - 预计2024全年微逆出货150-170万台，同比增长20%以上 4. **储能系统业务**： - 2024H1储能系统营收：约1.37亿元，同比增长60% - 毛利率：约17% - 预计2024全年储能系统营收可翻倍增长至5-6亿元 - 户储及微储市场开拓：预计2024年有望实现户储出货几千台，2025年户储+微储预计实现十倍增长 5. **期间费用及现金流**： - 2024H1期间费用：2.4亿元，同比增加100% - 期间费率：26.7%，同比提升15个百分点 - 经营性净现金流：2024H1为1.6亿元，同比增加1218% - 2024Q2末存货：9.7亿元，较年初增长33% 6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润：6.8/10.0/13.9亿元，同增32%/48%/39% - 对应PE：22/15/11倍 - 维持“买入”评级 7. **风险提示**： - 竞争加剧 - 政策不及预期 这些信息为投资者提供了公司业绩、市场表现、未来预期及风险因素的全面概览。