中诚信国际-9月金融数据点评：政府债持续支撑社融，M2增速触底回升-241015

- 9月社融新增3.76万亿，政府债券净融资支撑社融高于近三年均值，尽管人民币贷款同比减少。

- M2增速触底回升，受政策刺激和财政支出增加影响，非银金融机构存款显著上升。

- 政府和央行推出一揽子政策以提振房地产市场和资本市场，预计将改善后续金融数据和市场信心。

### 债券标的 1. **政府债券**：9月政府债券净融资额为1.54万亿，同比多增5408亿元，是新增社融的主要支撑。

2. **企业债券**：企业债券净融资额为-1926亿元，同比少增2588亿元，是本月新增社融的另一主要拖累项。

### 操作建议 1. **增持政府债券**：由于政府债券在新增社融中发挥了重要支撑作用，且净融资额同比大幅增加，建议投资者增持政府债券。

2. **谨慎对待企业债券**：考虑到企业债券净融资额为负，且同比减少，建议对企业债券持谨慎态度。

### 理由 - **政府债券的支撑作用**：政府债券的净融资额显著高于过去三年的均值，表明政府在积极推动融资，支持经济复苏。

- **企业债券的疲软表现**：企业债券的净融资额为负，显示企业融资意愿减弱，可能反映出经济回暖的乏力，风险较高。

- **整体金融环境改善**：随着一揽子政策的出台，市场信心有望增强，进一步支持政府债券的表现，同时可能改善企业债券的融资环境，但需谨慎观察。