消费行业：民银证券-消费行业春节消费解读：文旅景气超预期，机酒价格偏弱-250205

- 2025年春节文旅消费超预期，出游人数和人均支出显著回升，国内出游总花费同比增长7%。

- 电影市场表现强劲，总票房创历史新高，平均票价上升至50.8元。

- 虽然机票和酒店价格下滑，海南免税消费疲软，但大众消费品表现良好，消费者在高价项目上趋向精打细算。

2025年春节文旅消费表现超出预期，客流量和人均支出均显著恢复。

国内出游人数达5.01亿，同比增长5.9%，总花费为6,770亿元，同比增长7.0%。

电影市场也创下新高，总票房达到95.10亿元，平均票价上升至50.8元。

国际航班量恢复至19年同期的89%，跨境游和耐用品以旧换新需求强劲。

然而，机票和酒店价格下滑，海南离岛免税销售表现疲弱，消费者在高价消费上趋向精打细算。

民航经济舱平均票价为959元，同比下降16.6%。

海南三大机场客流量同比下降1.9%，免税消费额同比下降16%。

大众消费品中，零食销售良好，但白酒消费仍待恢复，乳制品库存情况改善。

风险提示包括消费信心恢复不及预期、行业竞争加剧和政策变化风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 文旅行业相关企业： 推荐理由：2025年春节期间，国内出游人次和总花费均有所增长，尤其是人均支出显著修复，显示出文旅消费的强劲复苏。

文旅行业的景气度超出预期，相关企业有望受益。

2. 电影行业相关企业： 推荐理由：春节档电影市场创下历史新高，票房和日均票房同比增长，平均票价也有所上升，显示出电影消费的活跃，相关企业将受益于这一增长。

3. 耐用品制造和销售企业： 推荐理由：以旧换新政策推动耐用品的销售需求强劲，尤其在通讯器材、汽车和家电等领域，销售额显著增长。

相关企业可借此机会提升业绩。

4. 跨境旅游相关企业： 推荐理由：国际航班量恢复至2019年同期的较高水平，尤其是日本、泰国、韩国等热门目的地的出境航班恢复情况良好，跨境游需求强劲，相关企业有望受益。

5. 大众消费品企业： 推荐理由：春节期间零食消费表现良好，且乳制品库存新鲜度良好，消费逐渐恢复，相关企业在大众品领域有望获得增长。

风险提示方面，需关注消费信心恢复情况、行业竞争加剧及政策变动等因素。