中颖电子：长城证券-中颖电子-300327-25H1利润同比承压，控制权变更加强协同效应-250903

投资标的：中颖电子（300327） 推荐理由：公司在家电主控MCU和锂电池管理芯片市场具领先地位，持续进行技术研发与新品开发，预计未来业绩改善。

控股股东变更后，专注芯片设计，提升全球竞争力，维持“买入”评级。

中颖电子2025年上半年营收和净利润均同比下降，主要受市场竞争和费用增加影响。

公司持续专注于家电及锂电池管理芯片市场，预计新品将逐步量产，有助于改善业绩。

控股股东变更后，公司将加强协同效应，维持高研发投入以提升全球竞争力。

中颖电子（300327）在2025年上半年实现营收6.52亿元，同比下降0.20%；归母净利润0.41亿元，同比下降42.20%；扣非净利润0.38亿元，同比下降43.35%。

2025年第二季度，公司营业收入为3.33亿元，同比下降0.44%，环比增长4.42%；归母净利润0.26亿元，同比下降36.04%，环比增长63.92%；扣非净利润0.23亿元，同比下降39.94%，环比增长50.26%。

公司利润下降的主要原因包括：产品售价因市场竞争激烈而下滑，晶圆代工成本未下降，费用增加，尤其是合肥中颖科技广场的折旧费用及采购规模减少导致的增值税进项扣除减少。

2025年上半年整体毛利率为32.51%，净利率为3.12%。

公司计划降低存货水平，并预计到年底存货将接近适当水平。

在产品方面，公司在家电主控MCU市场保持领先，尤其在高端应用中表现突出。

锂电池管理芯片销售额处于国产领先水平，智能手机AMOLED显示驱动芯片预计年底进入小批量生产。

公司新一代变频空调控制芯片也在研发中，预计2025年底批量生产。

全球半导体市场持续增长，预计2025年市场规模达7,280亿美元。

公司于2025年完成控股股东的变更，实际控制人变更为无实际控制人，未来将专注于芯片设计领域，重视内生式和外延式增长。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.33亿元、2.06亿元，EPS分别为0.31、0.39、0.60元/股，PE分别为84X、67X、43X。

风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、产能释放不及预期及行业竞争加剧。