三一重工：中邮证券-三一重工-600031-业绩快速增长，现金流亮眼-250904

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司2025H1业绩快速增长，营收同比增14.96%，净利润增46%，扣非净利润增73.06%。

毛利率提升，费用率下降，现金流良好，海外市场拓展顺利，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

三一重工2025年中报显示，营收和净利润实现快速增长，扣非净利润增速明显高于归母净利润。

公司海外市场拓展顺利，现金流表现亮眼，计划进行中期分红，预示未来股东回报持续增加。

考虑到稳健的业绩增长和盈利能力提升，建议将公司评级上调为“买入”。

三一重工（股票代码：600031）2025年中报显示出业绩快速增长和亮眼的现金流。

2025年上半年，公司实现营收447.80亿元，同比增长14.96%；归母净利润52.16亿元，同比增长46%；扣非归母净利润54.09亿元，同比增长73.06%。

分季度来看，2025年第一季度和第二季度的营业总收入分别为210.49亿元和234.85亿元，同比增速为19.2%和1.4%；归母净利润分别为24.71亿元和27.45亿元，同比增速为56.4%和37.8%。

扣非归母净利润也显示出强劲的增长，分别为24.03亿元和30.06亿元，同比增速为78.5%和68.9%。

在产品方面，除混凝土机械外，公司其他产品均实现稳健增长。

具体收入为：混凝土机械74.4亿元（同比-6.49%）、挖掘机械175.0亿元（同比15.00%）、起重机械78.0亿元（同比17.89%）、桩工机械13.4亿元（同比15.05%）、路面机械21.6亿元（同比36.83%）、其他产品74.1亿元（同比39.92%）。

毛利率提升至27.44%，而期间费用率大幅下降至12.33%。

在全球化方面，公司在海外市场推出80余款新品，海外销售收入为263.02亿元，同比增长11.72%，毛利率提升至31.18%。

公司已建立覆盖400多家海外子公司和代理商的市场渠道，海外人员本地化率接近70%。

在数智化转型方面，公司已建成33座“灯塔工厂”，并在印尼成功建设了首座海外灯塔工厂。

现金流方面，2025年上半年经营活动产生的净现金流为101.34亿元，同比增长20.11%。

公司计划进行中期分红，每10股派发3.10元现金红利，预计股东回报将持续增加。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为879.03亿元、1000.22亿元和1134.30亿元，增速分别为12.15%、13.79%和13.40%；归母净利润分别为88.56亿元、108.5亿元和132.54亿元，增速分别为48.21%、22.52%和22.16%。

基于稳健的收入增长和盈利能力的提升，给予“买入”评级。

风险提示包括行业景气度不及预期、海外市场开拓不及预期以及市场竞争加剧的风险。