华发股份：国金证券-华发股份-600325-业绩当期承压，分红比例超55%-240427

投资标的：华发股份 推荐理由：公司销售投资积极稳健，长三角区域基石稳固，未来预计业绩将恢复增长。

融资渠道畅通，财务结构稳健。

股息率约5.9%，具有投资吸引力。

1. 华发股份2023年营收增长19.35%，但归母净利润下滑29.58%，主要因为毛利率下降和资产减值计提增加。

2. 公司销售规模稳居千亿行列，形成“3+1”区域布局，重点城市投资获取优质项目，财务结构稳健，融资渠道畅通。

3. 预计未来业绩将恢复增长，但考虑毛利率和减值压力，投资建议维持“买入”评级，风险提示为政策落地不及预期和市场持续低迷。

1. 公司2023年年报数据：营收721.4亿元，同比增长19.35%，归母净利润18.4亿元，同比下降29.58%。

2. 公司拟每10股派发现金红利3.7元（含税），分红比例55.4%，股息率约5.9%。

3. 公司营收增长主要由房地产开发项目结转规模增加带动，但归母净利润下滑主要由于资产减值计提、毛利率下降以及投资收益减少。

4. 公司销售规模稳居千亿行列，形成“3+1”区域布局，其中华东大区贡献销售占比55%，珠海大区稳居龙头地位。

5. 公司通过公开招拍挂、战略并购、股权合作等方式获取优质项目23个，新增建面497万方，主要位于一线和强二线城市。

6. 公司财务结构稳健，有息负债总额1440亿元，货币资金463亿元，现金短债比1.9，融资成本5.48%。

7. 公司预计未来业绩将恢复增长，但考虑毛利率和减值压力，下调了2024-25年归母净利润预测，维持“买入”评级。

8. 风险提示包括政策落地不及预期，市场持续低迷，限售股解禁。