威腾电气：天风证券-威腾电气-688226-配电出海亮眼，光储发展步入快车道-240721

投资标的：威腾电气 推荐理由：公司母线业务领先，变压器、成套设备、储能业务出海有望快速增长，预计未来几年营收和净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 威腾电气在配电设备、光伏新材和储能业务方面发展强势，实现了稳步增长和高额利润。

2. 公司在母线、变压器、光伏焊带和储能系统等领域具有领先地位，未来有望继续快速增长，特别是在海外市场。

3. 预计公司未来几年营收和利润将持续增长，给予公司买入评级，但需注意技术创新不足、市场竞争加剧等风险。

1. 威腾电气公司的业务包括配电设备、光伏新材和储能系统三大业务。

2. 公司23年实现营业收入28.48亿元，同比增长74.0%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长72.3%。

3. 24年Q1实现营业收入7.95亿元，同比增长84.7%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长165.6%。

4. 公司母线业务受益智能化+新能源趋势，预计2022-2028年CAGR5.1%。

5. 公司在海外成为西屋深度合作商，双方将共同深度拓展全球新能源市场。

6. 公司的光伏焊带业务有望得到进一步成长，2023年光伏焊带收入预计为10.62亿元，同比增长95%。

7. 公司的储能系统业务发展势头强劲，2023年创收3.51亿元，同比增长386.97%。

8. 预计2024-2026年公司总营收分别为41.1/58.7/77.3亿元，同增44%/43%/32%；归母净利润分别为1.9/2.7/3.5亿元，同增59%/39%/33%。

9. 给予公司24年18倍PE估值，对应目标价为21.5元，首次覆盖给予“买入”评级。