有色金属行业：东兴证券-镁行业深度（I）：供需或进入持续性紧平衡状态——全球供给显现单一市场风险-250416

- 全球镁行业供需预计将进入持续性紧平衡状态，中国镁资源储量占全球70%，且原镁产量占比显著提升至92%。

- 行业内集中度提升，环保政策和产业政策限制了供应，同时推动了镁新型现代产业集群的形成，增强了企业盈利能力。

- 未来几年，全球原镁产量将逐步增长，预计2024-2027年间供需缺口将保持在相对平衡的状态，显示出行业周期性底部特征。

该投资报告分析了镁行业的供需状况及市场风险。

镁是一种轻质金属，主要应用于航空航天、汽车等领域。

中国镁资源丰富，储量占全球70%，主要分布在菱镁矿、白云石矿和盐湖资源中。

2024年全球菱镁矿产量为2200万吨，其中中国占59%；全球原镁产量为112万吨，中国占92%。

行业集中度提升，环保政策加大了对小型企业的淘汰力度，导致龙头企业市场份额增加。

中国镁行业政策严格，涉及资源开采、出口控制和环保要求，限制了镁供给。

随着新型产业集群的形成，行业规模效益提升，预计2024-2027年全球原镁产量将增长至200万吨，供需将保持紧平衡状态，显示出周期性底部特征。

风险因素包括镁供应超预期增长、下游需求不足、全球新能源汽车产量增速放缓、流动性紧缩以及区域冲突加剧。

相关公司包括宝武镁业和星源卓镁。

投资标的：宝武镁业、星源卓镁 推荐理由： 1. 宝武镁业在原镁产能方面的市场占有率显著提升，从2023年的7.4%增至2024年的20.5%，并预计到2025年底进一步提升至32%。

这表明公司在行业集中度提升和市场竞争中的优势地位。

2. 随着中国镁行业供给侧结构性改革的深入推进，小型镁企面临环保和能耗等要求的压力，行业集中度将持续提升，行业龙头企业如宝武镁业和星源卓镁将受益于市场份额的扩大。

3. 政策支持推动镁新型现代产业集群的形成，增强了企业的盈利能力，降低了生产成本，这将进一步促进相关公司的发展。

4. 全球原镁供需紧平衡状态的显现，表明行业已进入周期性底部特征，未来行业的良性扩张态势将对相关公司的业绩产生积极影响。

5. 随着新能源产业的发展，镁作为绿色生产力的核心要素，其下游需求将有效扩张，进一步推动企业的增长潜力。