银行业：天风证券-银行业深度研究：2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓-250618

- 预计2025年贷款利率降幅有限，主要受央行政策和商业银行经营状况的约束。

- 银行贷款利率已趋近3%，面临收益微薄和信用成本上升的困境。

- 银行股仍具投资价值，建议关注优质中小银行和稳健的国有大行。

该投资报告主要分析了中国银行业贷款利率的走势及其未来预期。

核心要点包括： 1. 贷款利率定价市场化：当前主要有三种定价模型，分别是LPR定价法、内部资金转移定价（FTP）和成本加成法。

自LPR改革以来，贷款利率整体呈现下行趋势。

2. 央行的影响：预计2025年贷款利率降幅有限，原因包括货币政策宽松但关注银行息差、自律要求和信贷供需矛盾缓解。

3. 商业银行的经营状况：贷款利率接近3%，实际收益薄，面临信用成本上升和“增量不增收”的困境，预计2025年降幅有限。

4. 市场启示：LPR和存款降息幅度有限，银行债券配置性价比受限，信贷规模要求可能降低。

银行股投资价值仍较高，建议关注优质中小银行和稳健的国有大行。

风险提示包括经济复苏不及预期、贷款利率大幅下行及数据测算误差等。

投资标的：优质区域中小银行和经营稳健的国有大银行。

推荐理由： 1. 贷款利率下行幅度预计放缓，减轻银行的息差压力，有助于银行业绩的企稳和回升。

2. 在利率下行期，银行股具备高股息优势，吸引增量资金的持续涌入。

3. 银行股整体仍具备较高的投资价值，尤其是成长性较强的优质区域中小银行和经营稳健的国有大行。