光大证券-2025年7月美国零售数据点评：美国消费增速趋缓，支持美联储年内降息-250816

- 2025年7月美国零售销售增速回落至+0.5%，反映出消费疲软，经济仍在下行通道中。

- 美联储可能在下半年重启降息，市场预期全年降息两次，首次降息时点为9月。

- 关税影响逐渐显现，企业将成本转嫁给消费者，可能进一步抑制居民消费意愿。

2025年7月美国零售数据点评显示，美国消费增速趋缓，可能支持美联储年内降息。

7月零售销售环比增长0.5%，符合预期，但前值由0.6%修正为0.9%。

核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增长0.3%，同样符合预期，但前值由0.5%修正为0.8%。

市场反应方面，道琼斯指数小幅上涨0.08%，标普500指数下跌0.29%，纳斯达克指数下跌0.40%。

10年期美债收益率上升4个基点至4.33%，2年期美债收益率上升1个基点至3.75%。

从原因分析，7月消费数据回落与关税豁免期到期有关，消费者在6月提前采购以规避涨价风险，导致6月零售增速上升。

随着关税影响消退，7月零售增速回落至0.5%。

展望未来，7月的消费数据表明美国经济仍在下行通道中，尤其是PPI同比增速回升，意味着企业将关税负担转嫁给消费者，可能抑制居民消费意愿。

结合疲弱的就业数据和CPI通胀情况，市场预期美联储在下半年重启降息的可能性增大。

CME Fedwatch工具显示，市场预计2025年美联储将降息两次，首次降息时点为9月，概率超过90%。

风险提示包括美国经济超预期回落以及贸易和地缘政治形势的变化。