山西汾酒：西南证券-山西汾酒-600809-青花系列主动控量，积极备战双节旺季-240827

投资标的：山西汾酒（600809） 推荐理由：公司上半年收入和净利润均实现较好增长，青花系列和玻汾等产品协同发力，市场表现稳健。

品牌复兴与新兴市场拓展持续推进，长期向好趋势不改，维持“买入”评级。

- 山西汾酒2024年上半年收入227.5亿元，归母净利润84.1亿元，均实现同比增长，青花系列和玻汾系列共同推动业绩增长。

- 毛利率下降至75.1%，净利率降至29.1%，盈利能力短期承压，但公司积极探索营销创新，长期向好趋势不改。

- 预计2024-2026年EPS逐年增长，维持“买入”评级，关注经济复苏及市场竞争风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年收入227.5亿元，同比增加19.6%；归母净利润84.1亿元，同比增加24.3%。

- 2024年Q2收入74.1亿元，同比增加17.1%；归母净利润21.5亿元，同比增加10.2%。

2. **产品表现**： - 青花系列主动控量，24Q1实现高增，24Q2玻汾系列接棒发力。

- 24Q2中高价白酒收入45.7亿元，同比增加1.5%；其他酒类收入28.0亿元，同比增加58.3%。

- 24Q2省内收入28.0亿元，同比增加11.2%；省外收入45.7亿元，同比增加21.8%。

3. **毛利率与费用**： - 24Q2毛利率下降2.7个百分点至75.1%。

- 销售费用率上升0.5个百分点至11.5%；管理费用率下降0.6个百分点至4.3%。

- 24Q2净利率下降1.8个百分点至29.1%。

4. **现金流与合同负债**： - 24Q2销售收现73.9亿元，同比下降6.3%。

- 合同负债57.3亿元，同比下降0.4%，环比上升2.5%。

5. **营销与市场策略**： - 积极探索营销创新，推动渠道精细化管理。

- 青花系列保持量价平衡，玻汾积极布局市场。

6. **长期展望与预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为10.36元、12.11元、14.10元，对应动态PE分别为17倍、15倍、12倍。

- 看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 经济复苏或不及预期的风险。

- 市场竞争加剧的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景，帮助评估公司未来的成长潜力和风险。