中鼎股份：平安证券-中鼎股份-000887-净利率持续提升，战略布局人形机器人配套业务-250429

投资标的：中鼎股份（000887） 推荐理由：公司2024年净利率持续提升，战略布局人形机器人及轻量化业务，传统橡胶减震业务稳健，海外控费成效显著，预计未来盈利增长空间广阔，维持“推荐”评级。

- 中鼎股份2024年收入和净利润均实现同比增长，净利率持续提升至6.6%，2025年一季度进一步上升至8.2%。

- 公司在空气悬架及轻量化业务上表现良好，但空气悬架业务增幅低于预期。

- 新设子公司专注于人形机器人部件，总体布局将为公司带来新的成长空间，维持“推荐”评级。

中鼎股份（股票代码：000887）在2024年实现收入188.5亿元，同比增长9.3%；归母净利润为12.5亿元，同比增长10.6%。

2025年一季度，公司实现收入48.5亿元，同比增长3.5%；归母净利润为4.0亿元，同比增长11.5%。

2024年度分红预案为每10股派发现金红利1.5元（含税）。

公司国内收入增幅较高，海外控费显成效，盈利能力持续提升。

2024年公司计提资产减值损失3亿元，归母净利润略低于前期预测。

2024年毛利率较高的国内收入实现正增长，而海外业务收入基本持平。

整体毛利率同比保持增长，各项费用控制良好，销售费用绝对额下降，研发费用率及管理费用率下降。

2024年全年净利率达到6.6%，2025年一季度净利率进一步提升至8.2%。

轻量化及空气悬架业务收入增幅较高。

传统主业冷却系统、密封系统及智能底盘的橡胶业务表现稳定。

空气悬架业务增幅及毛利率略低于预期，主要由于配套客户增量不及预期。

轻量化业务毛利率同比改善，预计是由于业务逐步进入规模效应期。

2024年度轻量化业务累计获订单约142亿元。

在人形机器人业务方面，公司新设子公司安徽睿思博，专注于人形机器人部件总成产品。

公司在谐波减速器领域具备核心竞争优势，相关产线设备正在调试中。

中鼎现有的密封、橡胶及轻量化业务在机器人领域也有应用，部分产品已完成定点配套。

公司与多家企业签署了战略合作协议，提升公司在人形机器人部件总成产品领域的核心优势。

盈利预测方面，调整2025年和2026年的净利润预测为16.7亿元和18.9亿元，并首次给出2027年的净利润预测值为20.4亿元。

公司传统橡胶减震业务稳健，空气悬架及轻量化业务处于高增长期，海外控费有效提升整体净利率，战略布局人形机器人业务带来新的成长空间，维持“推荐”评级。

风险提示包括：海外业务收入规模高但利润贡献低，利润率提升不及预期；新业务面临激烈竞争，盈利能力承压；主要配套客户产销量不及预期；空气悬架系统渗透率不达预期；人形机器人业务处于投入期，盈利节奏不明确。