中国神华：天风证券-中国神华-601088-吨煤成本下滑及电力环比好转，归母净利润环比增长-241026

投资标的：中国神华（601088） 推荐理由：公司2024Q3归母净利润环比增长21.66%，吨煤成本下滑，电力板块环比恢复，整体营业收入和利润均稳健增长，预计未来三年归母净利润持续上升，维持“买入”评级。

- 中国神华2024年第三季度归母净利润环比增长21.66%，主要受益于吨煤成本下滑和电力板块恢复。

- 煤炭板块产销量稳定，自产煤单吨成本同比下降，吨煤毛利环比提升至188.48元。

- 电力板块在季节性因素推动下，发电量和售电量均实现同比增长，度电利润环比上升。

- 维持2024-2026年归母净利润预测，评级为“买入”，风险包括煤炭供给和宏观经济波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年第三季度营业收入为858.21亿元，同比增加3.4%。

- 归母净利润为165.7亿元，同比增加10.5%，环比增加21.66%。

- 扣非归母净利润为165.53亿元，同比增加11.5%。

2. **费用情况**： - 税金及附加费用环比增加1.47%。

- 销售费用环比增加9.17%。

- 管理费用环比下降2.96%。

3. **煤炭板块**： - 2024年前三季度营业收入为2013.19亿元，同比增加0.6%。

- 营业成本为1423.91亿元，同比增加2.3%。

- 商品煤产量为2.444亿吨，同比增加1%。

- 煤炭销售量为3.453亿吨，同比增加3.8%。

- 自产煤单吨成本为186.3元/吨，同比下降2.5%。

- 2024Q3单季度单吨成本为398.92元/吨，环比下降4.48%。

- 吨煤利润为188.48元/吨，环比增加23.09%。

4. **电力板块**： - 2024年前三季度营业收入为703.67亿元，同比增加3.4%。

- 总发电量为1681.4亿千瓦时，同比增加7.6%。

- 总售电量为1582.7亿千瓦时，同比增加7.8%。

- 平均售电成本为0.356元/千瓦时，同比下降0.7%。

- Q3上网电量达604.8亿千瓦时，环比增加32.54%。

5. **盈利预测与估值**： - 维持2024-2026年归母净利润预测为631/641/643亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为3.17/3.23/3.24元。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 煤炭供给超预期释放。

- 宏观经济和电力需求不及预期。

- 水电发力超预期。

- 煤炭进口量超预期。

- 煤矿安监力度不及预期。

以上信息可以帮助投资者评估中国神华的财务表现、行业地位及未来的投资潜力。