非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业点评：资负两端高增，新华2024业绩领跑同业-250328

- 新华保险2024年归母净利润262亿元，同比增长201.1%，首次开展中期分红，全年拟派发现金股利78.93亿元。

- 寿险业务以期交为核心，结构优化明显，2024年NBV达62.5亿元，同比增长106.8%，个险和银保渠道均实现显著增长。

- 投资收益大幅提升，净、总投资收益分别同比增长7.7%和251.6%，在低利率环境下，主要险企仍具竞争力，维持“强于大市”评级。

新华保险发布2024年报，归母净利润达到262亿元，同比增长201.1%。

首次开展中期分红，全年拟派发现金股利约78.93亿元。

公司在寿险业务上以期交为核心，业务结构优化，首年保费为388亿元，同比下降5.1%，但长期险首年期交和十年期及以上首年期交保费分别同比增长15.6%和19.2%。

风险贴现率下调至8.5%，非投连险投资回报率下调至4.0%。

个险渠道实现了较大幅度增长，个险NBV达40.3亿元，同比增长37.2%。

银保渠道则聚焦期交，NBV增长显著。

投资方面，新华保险适度提升权益类资产配置，净投资收益同比增长7.7%。

在低利率环境下，预计寿险仍将有竞争力，维持“强于大市”评级。

风险提示包括权益市场波动、寿险新单与NBV不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 投资标的：新华保险 推荐理由：新华保险在2024年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长201.1%，并首次开展中期分红，显示出其良好的盈利能力和现金流状况。

公司业务结构优化，以期交业务为核心，长期险首年保费表现良好，NBVM与NBV均实现翻倍增长，显示出强劲的业务增长潜力。

同时，公司在投资配置上适度提升权益类资产比例，抓住市场机会，助力投资收益增长。

2. 投资标的：中国太保 推荐理由：在权益市场持续震荡的情况下，中国太保的负债端发展具备韧性，能够在低利率环境中保持竞争力，适合优先关注。

3. 投资标的：中国人寿 推荐理由：若权益市场持续向好，中国人寿具有较强的资产端弹性，能够更好地把握市场机会，适合关注。

总体来看，行业估值和持仓仍处于底部，预计在低利率环境下，主要险企以浮动收益型产品为主力销售对象，仍具备竞争优势，维持“强于大市”评级。