光大证券-《光大投资时钟》系列第二十二篇：理性重估，对近期资产价格走势的思考-250217

- 近期股市走强主要受科技自信的推动，形成了结构性行情，并可能引发经济反转和资本市场走强的正向循环。

- 贸易冲突低于预期，国内经济企稳信号增多，市场对经济修复的乐观情绪逐步累积。

- 非美经济体如中国和欧元区也出现困境反转，挑战了“美国例外论”，促进全球资本流动。

- 风险提示包括地缘政治、关税政策及地产企稳进程可能慢于预期。

《光大投资时钟》系列第二十二篇的核心观点可以总结为以下几点： 1. **股市走强的催化剂**：近期股市的强劲表现主要受到科技自信的推动，尤其是DeepSeek的推出引发了对国产大模型的乐观预期，形成了结构性行情。

2. **宏观经济的支撑**：尽管市场情绪高涨，宏观经济因素仍不可忽视，可能形成经济困境反转、资本市场走强和本币升值之间的正向循环。

3. **贸易冲突的影响**：短期来看，贸易冲突低于预期，特朗普的“对等关税”政策可能分散对中国的压力。

中期内，中美贸易关系的演变取决于美方的策略，因此需要灵活应对。

4. **国内经济企稳**：自2024年9月推出增量政策以来，国内经济企稳的信号逐渐增多，市场对经济复苏的看法存在分歧，但乐观情绪在积累。

5. **非美经济体的反转**：中国和欧元区等非美经济体的困境反转挑战了“美国例外论”，在全球资本流动加速的背景下，可能形成新的经济秩序。

6. **风险提示**：投资者需关注地缘政治风险、关税政策变化及房地产市场企稳进程可能慢于预期的风险。

整体来看，当前市场在“理性”基础上对资产价格进行重估是合理的，资金在不同资产间进行灵活配置以追求收益。