铜行业：光大证券-铜行业周报：本周线缆开工率创年内新高，TC续创历史新低-250420

- 国内线缆企业开工率创年内新高，预计铜价在宏观预期改善和政策刺激下逐步上行。

- SHFE铜价和LME铜价分别环比上涨1.2%和2.2%，短期内铜价有企稳迹象，但仍受关税负面预期制约。

- 供给收紧与需求改善将推动2025年铜价继续上涨，推荐关注金诚信、紫金矿业等相关公司。

本周铜行业周报主要内容如下： 1. **市场表现**：国内线缆企业开工率创年内新高，铜价有望上涨。

截止4月18日，SHFE铜收盘价为76140元/吨，环比上涨1.2%；LME铜收盘价为9189美元/吨，环比上涨2.2%。

2. **宏观经济**：贸易冲突情绪影响基本反映，铜价短期企稳，但关税对经济的负面预期仍会限制涨幅。

3. **供需状况**：国内线缆企业开工率为87.71%，预计4-6月空调排产将延续高增长，国内去库持续。

库存方面，国内铜社会库存环比下降13%，LME铜库存环比上升2%。

4. **铜精矿与废铜**：国内主流港口铜精矿库存为70.7万吨，环比下降2.7%。

精废价差为844元/吨，环比下降409元/吨。

5. **冶炼与需求**：TC现货价为-33.65美元/磅，仍处于历史低位。

线缆需求占国内铜需求的31%，空调需求占13%。

6. **期货市场**：SHFE铜活跃合约持仓量环比上升20%，COMEX非商业净多头持仓量下降20%。

7. **投资建议**：预计供给收紧和需求改善将推动铜价继续上涨，推荐关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，关注五矿资源。

8. **风险分析**：面临国内外经济不及预期、铜价上涨抑制下游需求、供给释放超预期等风险。

投资标的：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源。

推荐理由：预计随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行。

国内线缆企业开工率创年内新高，宏观预期改善将推动铜价上行。

同时，空调排产持续高增长，进一步支持铜需求。