克莱特：东吴证券-克莱特-831689-2024年报&2025Q1点评：市场竞争加剧及成本增加致净利下滑，有望受益中高端风机市场需求增长-250428

投资标的：克莱特 推荐理由：公司在冷却系统及通风机领域稳步增长，受益于轨道交通、新能源及海洋工程等中高端市场需求，尽管短期净利下滑，但长期成长性依然可期，维持“买入”评级。

- 克莱特在2024年和2025年一季度实现营收增长，但净利润同比下滑，主要受市场竞争加剧和成本增加的影响。

- 公司聚焦中高端风机市场，受益于轨道交通、新能源和海洋工程等领域需求增长，未来具备长期成长性。

- 盈利预测调整为2025年和2026年归母净利润分别为0.66亿元和0.81亿元，维持“买入”评级，风险包括技术迭代和宏观经济波动。

克莱特公司发布了2024年度报告和2025年一季报，2024年与2025Q1的营收分别为5.29亿元和1.25亿元，同比增幅为4.06%和7.11%。

归母净利润为0.55亿元和0.11亿元，同比下降9.76%和14.84%。

扣非归母净利润为0.52亿元和0.10亿元，同比下降6.36%和26.07%。

营收增长主要得益于产品订单的稳定增加和外销规模的扩大，尤其是在冷却系统和通风机等产品上。

然而，净利润下滑的原因包括市场竞争加剧、成本增加以及销售毛利率下降1.74个百分点至28.07%。

2024年的各项费用率方面，销售费用率为4.40%，管理费用率为6.80%，研发费用率为5.09%，财务费用率为0.25%。

分业务来看，冷却系统的营收同比增长5.54%至1.10亿元，毛利率为29.21%；通风机的营收同比增长3.59%至4.09亿元，毛利率为3.59%。

公司在轨道交通、新能源和海洋工程等中高端市场的需求增长中具备优势，尤其是在核电市场的突破和海洋工程装备的合作方面。

盈利预测方面，调整后的2025和2026年归母净利润为0.66亿元和0.81亿元，新增2027年归母净利润预测为1.01亿元，最新PE为43.90、35.65和28.64倍。

考虑到公司专注于中高端市场，维持“买入”评级。

风险提示包括技术迭代不及预期、宏观经济波动和市场竞争加剧。