宋城演艺：信达证券-宋城演艺-300144-23年报&24年一季报点评：保留意见消除，减值后聚焦主业，新老项目齐头并进-240428

投资标的：宋城演艺 推荐理由：公司成熟项目改版升级，培育项目快速爬坡，专注演艺主业，业绩弹性和增长空间稳健，股权激励计划缓解市场担忧，未来业绩预期良好。

1. 宋城演艺23年营收大幅增长，净利润受减值影响，24年一季度业绩符合预期，公司专注演艺主业，有望获得增量资金关注。

2. 成熟项目改版升级，培育项目快速爬坡，公司基本面稳健，长期成长性良好，对未来业绩弹性和增长空间持乐观态度。

3. 公司对花房计提减值，股权激励计划发布，市值对应PE合理，维持对公司的“增持”评级。

1. 公司23年营收19.26亿元，同比增长320.8%，但归母净利为-1.10亿元，同比下降130.2%。

2. 23年公司旗下景区陆续开园，助力演艺主业修复。

3. 杭州/三亚/丽江/桂林项目的营收和利润恢复度分别为71%-118%。

4. 轻资产业务确认收入0.85亿元，净利率为81%。

5. 公司对持股35.35%的花房集团计提长期股权投资减值损失8.61亿元，专注演艺主业。

6. 24Q1实现营收5.60亿元，较19年恢复度68%。

7. 公司对花房计提减值，发布股权激励计划，测算公司24-26年归母净利分别为12.8/15.1/16.6亿元。