深圳国际：国金证券-深圳国际-0152.HK-华南物流园确认收益，派息大幅提升-250326

投资标的：深圳国际（0152.HK） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长51.05%，物流园转型升级带来收益确认，土地获取及运营面积持续扩大，巩固大湾区龙头地位。

每股股利大幅提升至0.598港元，分红比例维持在50%以上，未来业绩可期，维持“买入”评级。

- 深圳国际2024年营业收入为155.71亿港元，同比下滑24%，但归母净利润增长51%至28.72亿港元。

- 物流园业务表现良好，股东应占盈利上升35%，公司在全国42个城市布局，持续扩大市场份额。

- 每股股利大幅增加50%至0.598港元，分红比例维持在50%，公司维持“买入”评级，未来盈利预测乐观。

深圳国际（0152.HK）于2024年发布年度报告，2024年营业收入为155.71亿港元，同比下滑24.13%；归母净利润为28.72亿港元，同比增长51.05%。

主要收入下滑原因是2023年同期前海住宅项目交付确认收入约55亿港元，而2024年无此项收入。

在物流业务方面，股东应占盈利下跌3%至约5.16亿港元，因若干物流港项目资产减值损失。

港口业务股东应占盈利下跌31%至约6040万元，因国内市场竞争激烈导致毛利率下降。

公路业务方面，深高速净利润约13.22亿港元，同比下跌50%，原因包括联营公司投资收益下降和资产减值损失增加。

物流园转型升级方面，华南物流园土地整备确认收益，股东应占盈利上升35%至约23.58亿港元。

公司在全国42个城市布局，总经营权土地面积约836万平方米，管理46个物流港项目，总运营面积约579万平方米，特别是在大湾区运营面积达118万平方米。

2024年每股股利为0.598港元，分红比例维持在50.17%，股息总额为14.41亿港元，同比增长51%。

公司维持2025-2026年净利预测分别为34.06亿港元和38.59亿港元，并新增2027年净利预测为38.8亿港元，评级维持“买入”。

风险提示包括土地确认不及预期、深圳房价大幅下滑、物流园租金下滑、汇率波动、并购整合不及预期及资产减值风险。