医药行业：招银国际-中国医药行业海外CXO/生命科学上游2024和4Q24业绩剖析：C（D）MO和生命科学上游表现亮眼，临床CRO需求滑坡-250312

- 2024年和4Q24海外CXO及生命科学上游公司整体业绩承压，但C(D)MO和生命科学上游表现改善，临床CRO需求下滑。

- C(D)MO和生命科学上游公司对2025年需求展望乐观，预计收入增长，而临床前和临床CRO公司则对2025年持谨慎态度。

- 全球医药行业融资和研发支出稳健增长，支持CXO和上游的长期发展。

该投资报告分析了中国医药行业海外CXO和生命科学上游公司在2024年及第四季度的业绩情况。

总体来看，尽管收入和利润增长仍然承压，但有一半的公司在2024年下半年业绩有所改善。

C(D)MO和生命科学上游公司的表现较为亮眼，展现出积极的业绩改善和需求展望，而临床CRO公司则面临需求滑坡，业绩指引较为保守。

利润恢复速度快于收入，C(D)MO和生命科学上游公司的业绩表现较好。

C(D)MO公司持续看到强劲的商业化生产需求，生命科学上游公司受益于去库存和新冠高基数影响的消除。

相对而言，临床前CRO和临床CRO公司则因融资不足和宏观因素导致需求走弱，业绩增速明显放缓。

展望2025年，C(D)MO和生命科学上游公司的业绩指引较2024年有所改善，而临床前和临床CRO公司的指引则明显恶化。

C(D)MO公司如Lonza和SamsungBio预计将实现显著的收入增长，表明其已走出新冠后的需求下行周期。

最后，全球医药行业的需求被认为是稳健的，医疗健康融资和研发支出均显示出增长趋势，支持CXO和上游的长期发展。

投资标的及推荐理由如下： 1. C(D)MO公司： 推荐理由：C(D)MO公司在2024年表现亮眼，持续看到强劲的商业化生产需求。

管理层对2025年的需求展望乐观，预计收入增速将接近20%。

这些公司已经走出了新冠后的需求下行周期，显示出稳健的增长潜力。

2. 生命科学上游公司： 推荐理由：生命科学上游公司受益于下游客户去库存的需求恢复以及新冠高基数影响的消除，业绩改善明显。

管理层对2025年的需求展望较为积极，显示出良好的市场前景。

3. 临床CRO公司： 推荐理由：尽管临床CRO公司在2024年下半年面临需求滑坡，但仍需关注其未来的市场动态和可能的恢复机会。

4. 临床前CRO公司： 推荐理由：虽然临床前CRO公司在2024年业绩表现较差，主要受融资不足影响，但随着市场环境的改善，未来也有可能迎来反弹。

总体而言，C(D)MO和生命科学上游公司的业绩表现较好，且对未来的需求展望乐观，适合投资关注。

而临床CRO和临床前CRO公司则需谨慎对待，关注其市场恢复的潜力。