盛科通信：财通证券-盛科通信-688702-交换芯片龙头企业，高端产品放量可期-250309

投资标的：盛科通信（688702） 推荐理由：盛科通信是国内领先的以太网交换芯片设计企业，具备近20年研发积累，产品覆盖广泛。

受益于AI需求增长和国产替代空间，预计未来收入持续增长，给予“增持”评级。

- 盛科通信是国内领先的以太网交换芯片设计企业，专注于高端产品的研发与销售，具备近20年的技术积累。

- 公司2023年成功IPO，预计未来几年将受益于AI需求增长和国产替代浪潮，收入有望显著提升。

- 投资建议为“增持”，但需关注新产品进度、行业竞争及宏观经济等风险。

盛科通信是一家国内领先的以太网交换芯片设计企业，成立于2005年，主营业务包括以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。

公司于2023年9月成功IPO，发行5000万股A股，每股价格为42.66元，募集资金约为21.33亿元。

以太网交换芯片是企业和工业网络的核心组件，市场需求受到AI发展的推动，尤其是在数据中心中对交换机性能和数量的需求不断增加。

根据招股说明书，2020年全球以太网交换芯片市场规模为368亿元，预计到2027年云数据中心交换机芯片市场规模将超过70亿美元。

盛科通信在交换芯片领域具有较强的竞争力，特别是在国产替代方面。

公司拥有近20年的研发积累，研发人员占比达到70%以上。

其面向大规模数据中心和云服务的高端旗舰芯片产品已于2023年开始客户送样测试，预计2024年实现小批量交付，支持最大端口速率800G。

公司的客户包括新华三、锐捷等知名交换机厂商，预计新产品将为公司带来重要的收入增量。

投资建议方面，公司2024/2025/2026年的收入预期分别为10.82亿、14.33亿和20.83亿元，对应的PS倍数为28.26、21.33和14.68倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示方面，主要包括新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、人民币汇率波动风险以及股东减持风险。