国投证券-2024年9月金融数据点评：政策效果有待兑现-241015

- 2024年9月新增社融3.76万亿，同比下降，信贷结构偏弱，尤其是企业和居民中长贷表现不佳。

- 政府债券融资强劲，新增规模创历史同期新高，但整体社融依然受到限制，企业中长贷增速回落。

- 政策环境在9月末发生变化，股市和非银存款显著增长，未来房地产政策效果及其对信贷的影响仍需观察。

2024年9月金融数据点评的核心要点如下： 1. **总体趋势**：9月社融延续了政府债券强势和信贷结构弱势的态势。

新增社融为3.76万亿，同比少增3722亿元，但环比较8月增加7000多亿，符合季末冲高特征。

2. **社融结构**：政府债券和票据融资实现明显多增，新增政府债券规模创历史同期新高。

企业和居民部门贷款普遍表现较弱，居民中长贷为2015年以来同期最低值。

3. **企业中长贷**：企业中长贷增速继续回落，9月同比少增2944亿至9600亿，余额增速下滑至11.62%。

生产经营活动预期下滑，反映企业对未来的信心不足。

4. **房地产市场**：尽管“金九”未能改善居民中长贷，但9月末央行降息及房地产政策的出台可能在“银十”带来积极变化，需关注政策效果的释放。

5. **存款情况**：9月企业、居民及非银机构存款均有所增加，非银存款实现历史同期首次正增长，可能与股市大涨和市场风险偏好上升有关。

6. **货币供应**：M2同比增速回升至6.8%，结束了18个月的下行趋势。

7. **风险提示**：需关注政策环境变化对基本面和企业中长贷的影响，以及海外市场波动的潜在风险。

总体来看，9月金融数据反映出政府债券的强劲表现与信贷结构的疲弱，未来政策效果的验证将是关键。