银行业：国投证券-银行业：金融数据反映的趋势变化与银行股逻辑-240714

1. 6月金融数据显示银行信贷增长放缓，企业部门融资需求尚可，但居民部门需求继续回落。

2. M1、M2增速下探，贷款利率略有下行，反映金融市场需求疲软。

3. 银行股投资逻辑转变，资金定价权转移至被动基金，对净息差下行并不特别敏感，房地产风险预期修正，银行板块行情持续性可能超出预期。

这份投资报告的核心要点总结如下： 1. **信贷和社融情况**： - 6月新增信贷和新增社融同比大幅减少，主要是由于需求约束下银行放弃“规模情结”。

- 企业部门融资需求尚可，但居民部门需求继续回落，尤其是居民短贷和长贷同比减少明显。

2. **金融数据趋势**： - 信贷增长回归常态，社融略有下行。

- M1、M2增速继续下降，受存款分流至债券市场和信贷需求偏弱影响。

3. **贷款利率**： - 今年上半年新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率有所下行，个人住房贷款利率下行速度较快，显示居民部门压力更大。

4. **投资建议**： - 银行股的资金定价权转移至被动基金，行情持续性和空间可能超预期。

- 净息差下行对银行股的影响减弱，房地产风险预期改善，银行股估值压力不大。

- 推荐：业绩增长稳健的成都银行、常熟银行；有分红优势的招商银行、国有大行；受益于经济预期修复的宁波银行。

5. **风险提示**： - 房地产违约再次大规模蔓延、海外需求下行超预期。

投资标的：成都银行、常熟银行、招商银行、国有大行、宁波银行 推荐理由：成都银行和常熟银行业绩增长稳健；招商银行和国有大行有分红优势；宁波银行未来受益于经济预期修复。