东兴证券-首席周观点：2024年第41周-241010

- ASML作为全球光刻机龙头，凭借持续高水平研发和技术创新，巩固了其市场地位，并在2023年实现了显著的营业收入和净利润增长。

- 国内光刻机企业应借鉴ASML的发展经验，重视研发投入与产业链协同，以实现技术突破和市场竞争力提升。

- 关注国产光刻机行业的潜力，特别是上海微电子等公司的客户和产品突破，投资标的包括福晶科技、茂来光学等。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观背景 - **光刻机行业重要性**：光刻机被视为半导体制造中的“国之重器”，是当前半导体工艺中最受制约的设备之一。

#### 行业龙头：ASML的发展历程 - **1980年代**：ASML成立，与卡尔蔡司合作。

- **1990年代**：推出PAS5500，声名鹊起。

- **2000年代**：双工作台和浸没式光刻技术奠定行业领导地位。

- **2010年代**：推出首台EUV光刻机，收购多家领先厂商。

- **2020年代**：EUV光刻机进入HighNA时代，产品线全面丰富。

#### ASML的市场表现 - **2023年业绩**：营业收入275.59亿欧元，净利润78.39亿欧元。

- **未来预测**：预计2025年年销售额将达300亿至400亿欧元，毛利率54%至56%。

#### 成长策略 - **研发投入**：2023年研发投入39.81亿欧元，同比增长22.35%。

- **产业链协同**：通过收购和合作强化上下游关系，构建创新生态系统。

#### 对国内光刻机企业的启示 1. **持续高水平研发投入**：打破技术壁垒，需坚持技术创新。

2. **重视产业链协同**：通过并购或合作构建利益共同体，增强竞争力。

#### 投资策略 - **国产光刻机行业前景**：通过技术攻坚和上下游协同，国产光刻机有望实现弯道超车。

- **关注企业**：上海微电子及相关公司（如福晶科技、茂来光学、炬光科技、波长光电等）。

#### 风险提示 - 技术迭代风险 - 行业景气度下行 - 行业竞争加剧 - 中美贸易摩擦加剧 此报告强调了ASML在光刻机行业的领导地位及其成功经验，同时为国内企业提供了发展路径和投资机会的参考。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注国产光刻机行业，通过技术攻坚和上下游协同实现弯道超车。

2. 看好上海微电子等相关公司的客户突破与产品突破。

3. 推荐受益标的：福晶科技、茂来光学、炬光科技、波长光电等。

4. 光刻机是半导体行业关键设备，具备长期投资价值。

5. 需关注技术迭代风险、行业景气度下行及竞争加剧等风险因素。