光伏行业：中原证券-光伏行业月报：四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破-250530

1. 四月国内光伏装机容量大幅增长，但后续市场需求可能不足，行业仍面临供给过剩压力。

2. 钙钛矿电池技术取得突破，或加速相关领域的商业化进程，带来投资机会。

3. 光伏板块估值处于历史低位，建议关注亏损较大且产能出清预期明确的企业。

四月国内光伏装机容量大幅增长，新增装机达到45.22GW，同比增长214.68%。

前四个月累计新增104.93GW，同比增长74.56%。

受政策红利影响，工商业和分布式光伏项目加速抢装。

光伏行业指数在五月上涨1%，但略逊于沪深300指数的2.34%。

市场成交量环比缩减，石英坩埚、单晶硅片和背板涨幅显著。

美国光伏投资税收抵免政策的不确定性增加，可能导致光伏投资成本上升、美国市场需求下降。

同时，关税政策对进口光伏产品成本产生影响，促使中国光伏企业寻求新的市场机会。

光伏产业链在抢装后将减产，产品价格有望企稳。

多晶硅企业进入停工检修状态，头部企业通过小产线替换大产线压缩供给。

五月，光伏产品价格回落并低位运行，预计将逐步企稳。

纤纳光电在钙钛矿电池领域取得技术突破，推动相关领域的商业化进程。

投资建议方面，尽管光伏板块估值处于历史低位，但基本面尚未出现拐点，建议关注亏损较大、产能出清预期明确的主辅材和技术创新领域，特别是光伏玻璃、一体化组件、多晶硅料等领域的头部企业。

风险提示包括全球光伏装机增速放缓、国际贸易摩擦、供需错配导致的盈利能力下滑，以及政策落地不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **光伏玻璃**：随着光伏产业链的减产和价格企稳，光伏玻璃作为关键材料，预计将受益于市场回暖。

2. **一体化组件厂**：一体化组件厂在行业整合和技术创新中具备优势，未来有望获得更多市场份额。

3. **多晶硅料**：尽管短期内面临价格回落，但随着需求的逐步稳定，多晶硅料的市场前景仍然向好。

4. **电子银浆**：作为光伏电池的重要原材料，电子银浆市场需求稳定，具备长期投资价值。

5. **BC电池**：BC电池技术的持续进步将推动其市场应用，值得关注。

6. **钙钛矿电池**：纤纳光电在钙钛矿电池技术上的突破，可能加速相关产品的商业化进程，为投资者提供新的机会。

推荐理由：虽然当前光伏板块估值处于历史低位，但基本面尚未出现拐点，建议关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域和技术创新领域的头部企业，以把握未来的投资机会。