中邮证券-4月物价解读：物价维持偏缓改善态势-240511

1. 4月CPI同比增速微升，PPI降幅收窄，物价整体改善，主要原因是内需回暖、输入性涨价和基数走低。

2. 居民娱乐和服务消费延续高热度，短期或是CPI回升的主要动能；输入性涨价因素仍在，但波动或较大；居民商品消费保持平稳，出口和投资对物价回升形成稳定支撑。

3. CPI温和回升，能源服务上涨，食品降幅收窄；PPI边际改善，输入性涨价因素仍在，预计延续回升趋势。

从宏观角度看，4月CPI同比增速微升，PPI降幅收窄，物价整体改善，主要原因是内需回暖、输入性涨价和基数走低。

居民娱乐和服务消费延续高热度，短期或是CPI回升的主要动能；输入性涨价因素仍在，但波动或较大；居民商品消费保持平稳，出口和投资对物价回升形成稳定支撑。

从微观角度看，食品烟酒环比持续下降，其他用品及服务环比和同比涨幅均较大，食品市场供应充足，整体环比下降，猪肉、蔬菜价格同比由负转正；PPI同比降幅收窄，环比走势弱于季节性，翘尾因素影响减弱，PPI预计延续回升趋势。

风险提示包括政策宽松力度不及预期，流动性超预期收紧。