传音控股：国投证券-传音控股-688036-Q1业绩创一季度新高，长期成长动能充足-240425

投资标的：传音控股 推荐理由：公司在新兴市场智能手机领域表现出色，业绩稳步增长，具备充足的长期成长动能。

公司拓展新兴市场份额，扩大产品研发和渠道建设，多元化商业生态模式逐步成型，未来发展潜力巨大。

1. 传音控股2024年一季度业绩创历史新高，营收和净利润同比大幅增长，主要受益于新兴市场智能手机加速放量。

2. 公司持续扩大新兴市场份额，同时通过产品结构升级和成本优化提升毛利率，运营效率持续提升，具备长期成长动能。

3. 公司通过扩品类研发、移动互联生态完善和核心技术创新，增强中高端产品竞争力，预计全年分红超过48亿元，投资前景看好。

1. 传音控股2024年一季度业绩：营业收入174.43亿元，同比增长88.10%；归母净利润16.26亿元，同比增长210.30%；扣非归母净利润13.54亿元，同比增长342.59%。

2. 传音控股2023年全年业绩：营业收入622.95亿元，同比增长33.69%；归母净利润55.37亿元，同比增长122.93%；扣非归母净利润51.34亿元，同比增长131.61%。

3. 传音控股在新兴市场的智能手机业务表现：手机出货量达到1.94亿部，全球市占率14.0%，智能机市占率8.1%。

4. 传音控股在新兴市场扩大业务：在非洲、巴基斯坦、孟加拉智能机市占率第一，在印度智能机市场排名第六、市占率8.2%。

5. 传音控股的扩品类研发和移动互联生态发展。

6. 传音控股的中高端产品竞争力增强和核心技术保持领先。

7. 传音控股的分红计划：全年分红预计超48亿元。

8. 投资建议：给予公司2024年22倍PE，对应目标价175.67元，维持“买入A”投资评级。