小鹏汽车~W：平安证券-小鹏汽车~W-9868.HK-一季度毛利率改善显著，智能化技术加速输出-240522

投资标的：小鹏汽车 推荐理由：小鹏汽车在智能驾驶领域处于国内领先地位，新品牌的推出将实现公司智能驾驶技术的下探，同时跟大众的合作也将加快公司智能化技术输出，加速公司业绩改善。

1) 小鹏汽车2024年一季度业绩报告显示，毛利率持续改善，智能化技术输出成果显著，营业收入和交付量同比呈现增长趋势。

2) 公司与大众汽车集团合作推动智能驾驶技术输出，服务及其他收入大幅增长，费用控制较好，亏损继续收窄。

3) 新品牌即将推出，公司在智能驾驶领域处于国内领先地位，预计未来业绩将继续改善，投资者可维持“推荐”评级。

1. 小鹏汽车2024年一季度业绩报告 2. 2024年一季度营业收入65.4亿元，同环比分别增长62.3%/-49.8% 3. 一季度亏损13.7亿元，同比收窄41.5% 4. 现金以及现金等价物储备达到414亿元 5. 一季度交付新车21821台，同比增长19.7% 6. 一季度汽车销售收入达到55.4亿元 7. 一季度汽车销售业务毛利率为5.5% 8. 24年二季度交付指引为2.9万~3.2万台，同比增长25%~37.9% 9. 2024年一季度服务及其他收入达到10亿元，同环比分别增长93.1%/22.1% 10. 一季度整体毛利率达到12.9% 11. 一季度营业亏损为16.5亿元，同环比分别收窄36.3%/19.8% 12. 公司新品牌MONA的首款车型将于24年9月上市交付 13. 四季度公司将推出一款全新B级轿车 14. 调整公司2024~2026年营业收入预测为438亿/681亿/1018亿元，对应2024~2026年净利润预测分别为-62亿/-7亿/+20亿元 15. 公司在智能驾驶领域处于国内领先地位 16. 新品牌的推出将实现公司智能驾驶技术的下探 17. 跟大众的合作也将加快公司智能化技术输出 18. 风险提示：公司2024年新车销量不达预期，毛利率改善情况不达预期，公司短期内仍将处于亏损状态，公司基本面可能出现恶化。