东吴证券-海外周报：数据噪音放大美债利率波动，短期上行空间有限-250216

- 美国1月经济数据虽受季节性因素影响，但CPI、PPI和零售销售均大幅超预期，导致美债利率波动剧烈。

- 特朗普的“对等关税”政策落地速度温和，市场风险情绪有所缓和，美元指数回落。

- 短期内美债利率上行空间有限，未来两周重要经济数据较少，特朗普政策的不确定性可能主导市场。

本周的投资报告主要围绕美国经济数据和特朗普政策的影响进行分析。

核心观点如下： 1. **市场波动与数据影响**：美国1月CPI、PPI和零售销售数据超预期，尽管存在季节性噪音，但加剧了市场波动，美债利率经历了显著的冲高回落。

短期内，美债利率的上行空间有限。

2. **特朗普政策动态**：特朗普提出的“对等关税”政策落地速度温和，市场风险情绪有所缓和。

虽然政策内容较为宽泛，但并未立即实施大规模关税，市场对未来的担忧减轻。

3. **重要经济数据表现**：1月CPI同比增长3.0%，核心CPI同比增长3.26%，均超预期；然而，1月零售销售环比下降0.9%，大幅低于预期，导致市场对降息的预期升温。

4. **美债利率与美元走势**：受经济数据影响，本周10年期美债利率高达4.65%，但最终回落至4.476%；美元指数也从高位回落，显示市场情绪变化。

5. **全球市场反应**：由于特朗普政策的不确定性和较弱的经济数据，全球股市普遍上涨，中国资产表现强劲，恒生指数和科技股大幅上涨。

6. **未来展望与风险提示**：未来两周重要经济数据较少，特朗普政策的不确定性可能主导市场走势。

同时，需警惕美联储降息幅度过大引发的通胀反弹风险，以及维持高利率时间过长可能导致的流动性危机。

总体来看，市场在特朗普政策与经济数据的交织影响下，表现出一定的波动性，但短期内大幅上行的空间有限。