有色金属行业：光大证券-铜行业周报：7月线缆企业开工率创近6年同期新低-250803

- 铜价短期震荡，预计随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望上行。

- 美国对进口铜半成品征收高额关税，导致LME面临累库压力，国内线缆企业开工率创近6年新低。

- 投资建议关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，风险包括经济不及预期和铜价上涨抑制下游需求。

本周铜行业周报显示，铜价短期震荡，SHFE铜收盘价为78400元/吨，LME铜收盘价为9633美元/吨，分别环比下降1.07%和1.66%。

宏观方面，美国7月非农就业人数低于预期，市场预期美联储可能降息，导致美元走弱。

供需方面，美国自8月1日起对进口铜半成品和高铜含量衍生品征收50%关税，短期内LME铜面临累库压力；国内线缆企业开工率创近6年新低，8-10月空调排产下降，铜价短期震荡，但矿端和废铜供应仍紧张，预计Q4铜价有望回升。

库存方面，国内铜社会库存环比增加4.5%，LME铜库存环比增加11.2%。

原料方面，精废价差环比下降35元/吨。

冶炼方面，7月电解铜产量环比增加3.5%，同比增加14.2%。

需求方面，线缆开工率环比下降3.5个百分点，空调排产同比下降12%。

期货市场上，SHFE铜活跃合约持仓环比下降5%。

投资建议是随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行，推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，关注铜陵有色。

风险因素包括国内外经济不及预期、铜价上涨抑制下游需求及供给释放超预期风险。

投资标的：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注铜陵有色。

推荐理由：预计随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行。