山西汾酒：华安证券-山西汾酒-600809-2024Q2点评：淡季主动控货蓄势-240830

投资标的：山西汾酒（600809） 推荐理由：公司在行业调整周期主动控货，维持渠道健康，预计全年20%营收目标可达成。

尽管商务场景恢复缓慢，但通过产品结构调整和精细化管理，盈利前景依然乐观，维持“买入”评级。

- 山西汾酒2024Q2营业总收入74.08亿，同比增长17.06%，归母净利润21.47亿，同比增长10.23%。

- 公司在淡季主动控货，调整产品结构，中高价酒增速放缓，青花系列增速承压，但巴拿马和老白汾增速领先。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营业总收入和净利润将稳步增长，风险主要来自行业景气和市场竞争。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2： - 营业总收入：74.08亿元（同比增长17.06%） - 归母净利润：21.47亿元（同比增长10.23%） - 扣非净利润：21.49亿元（同比增长10.39%） - 2024年H1： - 营业总收入：227.46亿元（同比增长19.65%） - 归母净利润：84.10亿元（同比增长24.27%） - 扣非净利润：84.09亿元（同比增长24.41%） 2. **收入结构**： - 中高价酒和其他酒的营收分别同比增长1.5%和58.3%。

- 中高价酒营收占比下降9.8个百分点至62.0%。

- 预计青花系列增速放缓，青花30和青花20增速持平。

3. **市场表现**： - 省内营收同比增长11.2%，省外营收同比增长21.8%。

- 省外营收占比同比上升2.2个百分点至62.0%。

- 长江以南市场表现出增长韧性。

4. **盈利能力**： - 2024年Q2毛利率同比下降2.7个百分点至75.09%。

- 净利率同比下降1.83个百分点至29.13%。

5. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为全年20%营收目标可信度高。

- 预计2024-2026年营业总收入和归母净利润的预测有所调整。

6. **盈利预测**： - 2024年营业总收入：384.15亿元（同比增长20.3%） - 2025年营业总收入：452.89亿元（同比增长17.9%） - 2026年营业总收入：528.11亿元（同比增长16.6%） - 归母净利润预测：129.00亿元、153.37亿元、181.43亿元，分别同比增长23.6%、18.9%、18.3%。

7. **风险提示**： - 行业景气不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。

这些信息为专业投资者提供了关于山西汾酒的业绩、市场表现、盈利能力及未来展望的全面了解。