中化化肥：海通国际-中化化肥-0297.HK-2024年股东应占溢利为10.1~11.1亿元，公司稳步推进“生物+”战略-250203

投资标的：中化化肥（0297.HK） 推荐理由：公司稳步推进“生物+”战略，生物肥料销量持续增长，预计2024年股东应占溢利将实现稳健增长，得益于科技创新和优化供应链管理。

同时与先正达集团的协同效应提升产品竞争力，长期发展潜力可期。

- 中化化肥预计2024年股东应占溢利在10.1亿至11.1亿元之间，剔除相关减值后将实现稳健增长。

- 公司稳步推进“生物+”战略，生物肥料销量持续增长，研发能力不断提升，重点产品开发取得初步进展。

- 依托先正达集团的协同效应，公司在植保和生产领域加强合作，推动产品竞争力提升，但面临原材料价格波动和宏观经济风险。

中化化肥（0297.HK）预计2024年股东应占溢利将在10.1亿至11.1亿元之间。

该公司在2023年确认了信用损失3.28亿元及资产减值损失1.95亿元，2024年确认了向联营公司借款的信用损失约1.68亿元。

若剔除上述减值或损失，2024年股东应占溢利将介于11.8亿至12.8亿元，与2023年的11.49亿元相比实现稳健增长。

公司的业绩增长主要归因于“生物+”战略的推进，生物肥料产销量同比增长。

公司在品牌建设上推出了蓝麟、雅欣、科得丰等新产品，推动了成长业务的高速增长。

2022年至2024年上半年，成长业务收入分别为74.41亿元、78.45亿元、55.55亿元，2023年至2024年上半年同比增长5.43%、5.25%；溢利分别为1.94亿元、2.39亿元、3.98亿元，增长率为23.20%、26.75%。

在销量方面，成长业务总体销量分别为205万吨、228万吨、171万吨，2023年至2024年上半年同比增长11.22%、14.77%。

公司在研发方面持续提升能力，推进新产品转化，2024年上半年完成了88.6万吨的研发成果转化量。

公司是先正达集团控股子公司，持股比例为52.65%。

与先正达集团在植保、生物+、生产等领域进行合作，2024年上半年实现植保协同收入2.4亿元，三年复合增长率达21%。

风险提示包括原材料及产品价格波动、在建项目进度不及预期、下游需求不足及宏观经济下行。