九号公司：华安证券-九号公司-689009-2024A年报点评：盈利提振高分红-250413

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：公司2024年业绩显著增长，收入和净利润均大幅提升，分红比例提高至101.5%。

两轮车和割草机业务表现强劲，未来有望通过新品和扩展市场进一步增长。

维持“买入”评级，预计未来三年收入和利润持续增长。

- 九号公司2024年业绩显著增长，全年收入141.96亿，归母净利润10.84亿，增幅分别为38.9%和81.3%。

- 公司拟每股派息1.13元，现金分红率高达74%，分红比例提升至101.5%。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，2025-2027年收入预测分别为183亿、228亿和278亿，维持“买入”评级。

九号公司（股票代码：689009）发布了2024年业绩报告。

2024年第四季度，公司实现收入32.90亿元，同比增长22.0%；归母净利润为1.14亿元，同比增长47.8%；扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长91.7%。

全年收入为141.96亿元，同比增长38.9%；归母净利润达到10.84亿元，同比增长81.3%；扣非归母净利润为10.62亿元，同比增长157.2%。

公司拟每股派息1.13元，总现金分红8亿元，现金分红率为74%，加上此前的回购3亿元，分红比例达到101.5%，相比上年的67%有显著提升。

在单季收入方面，预计两轮车在第四季度的收入为12.4亿元，同比增长23%；出货量为46万台，同比增长44%；平均售价为2670元，同比下降15%。

滑板车的收入约为7.6亿元，同比增长34%，而2B收入约为3亿元，同比下降40%。

割草机在第四季度的收入约为3亿元，同比翻番，预计盈利环比有改善。

全地形车的收入超过2亿元，保持稳健，预计全年微盈。

利润分析显示，毛利率在第四季度和全年分别同比提升2.3和3.1个百分点。

净利率方面，第四季度和全年扣非净利率同比各提升1.4和4.0个百分点。

由于去年第四季度的投资收益基数高以及股权支付费用等原因，归母净利润表观上有所下滑。

公司计划对子公司未岚大陆进行增资并实施股权激励，激励对象包括未岚及九号的高管和核心员工，显示出对机器人业务的信心。

投资建议方面，维持“买入”评级，认为两轮车业务将在2024年爆发，割草机收入和盈利弹性较大，EBIKE和全地形车业务也有望贡献盈利。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司收入分别为183亿元、228亿元和278亿元，同比增幅为29%、25%和22%；归母净利润为16亿元、23亿元和30亿元，同比增幅为48%、43%和31%。

对应的市盈率为25倍、18倍和14倍。

风险提示包括行业景气度波动、竞争加剧及新品不及预期等。