光大证券-2025年3月财政数据点评：财政支出持续加力-250419

- 2025年一季度财政支出加力，对经济形成较大支撑，支出同比增速回升至4.2%。

- 地方基建支出改善，政府债发行提速，支持政府性基金支出同比增速达到11.1%。

- 预计二季度财政政策将继续积极，特别国债发行将向重点领域倾斜，促进实物工作量改善。

- 风险在于政策落地和重大项目开工不及预期。

2025年一季度财政数据呈现出支出持续加力的趋势，对经济形成较大支撑。

具体来看，全国一般公共预算收入同比增速为-1.1%，略有改善，但仍为负增长；支出增速为+4.2%，显示出财政支出的增强。

政府性基金预算方面，收入同比增速为-11.0%，支出增速显著回升至+11.1%，反映出地方基建支出改善及政府债发行提速。

展望未来，预计二季度财政政策仍将保持积极，特别国债的发行将使更多财政资源倾斜于“两重”“两新”项目，进一步改善实物工作量。

然而，需关注政策落地及重大项目开工的风险，以防实际情况不及预期。