立讯精密：民生证券-立讯精密-002475-2025年中报点评：业绩高质量增长，汽车&通讯全面开花-250827

投资标的：立讯精密（002475） 推荐理由：公司2025年中报显示业绩高质量增长，营收和净利润均实现较大幅度提升，汽车和通讯业务快速发展，未来有望继续增长。

随着手机组装份额提升及新业务拓展，预计未来业绩将持续向好，维持“推荐”评级。

- 立讯精密2025年中报显示，公司营收和净利润均实现高质量增长，分别同比增长20.18%和23.13%。

- 三大业务板块均衡发展，汽车与通讯业务表现突出，预计未来将推动公司持续增长。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收和净利润将继续上升，风险包括消费电子需求疲软和行业竞争加剧。

立讯精密在2025年中报中显示出高质量的业绩增长。

2025年上半年，公司实现营收1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；扣非归母净利润55.99亿元，同比增长12.90%；毛利率为11.61%，同比下降0.10个百分点；净利率为5.86%，同比上升0.30个百分点。

公司发布了2025年第三季度业绩预告，预计归母净利润在109-113亿元之间，同比增长20-25%；单季度归母净利润预计为42-47亿元，同比增长15-28%。

在各业务板块中，消费电子、通讯互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件、电脑互联产品及精密组件、连接器的营收分别为977.99亿元、110.98亿元、86.58亿元、48.89亿元和20.59亿元，增幅分别为14.32%、48.65%、82.07%、11.66%和41.96%。

在汽车业务方面，2025年智能化加速，软件定义汽车成为行业共识，立讯精密的Tier1业务获得多家主流车企的新项目定点，有望成为公司的第二增长曲线。

通讯与数据中心业务方面，AI应用的快速增长推动全球数据中心建设，立讯精密提供一体化解决方案，提升了在全球头部客户中的市场份额。

投资建议方面，立讯精密继续布局整机组装、精密组件和模组，并开拓汽车及通讯业务，预计未来业绩将进一步增长。

预计2025-2027年的营收分别为3257.36亿元、3796.95亿元和4333.21亿元，归母净利润分别为169.28亿元、216.23亿元和258亿元，对应的市盈率为19倍、15倍和13倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括消费电子需求疲软、行业竞争加剧以及新业务拓展不及预期。