仙鹤股份：国投证券-仙鹤股份-603733-新产能逐步释放，盈利能力持续改善-240513

投资标的：仙鹤股份 推荐理由：作为特种纸行业领军龙头，仙鹤股份产品矩阵多元，同时持续加码下游食品、医疗包装材料等高增长赛道，广西、湖北浆纸一体化进程顺利伴随新增产能持续投放，业绩成长可期。

1. 仙鹤股份发布2023年年报及2024年一季报，营收持续增长，盈利能力逐步改善。

2. 公司新产能逐步释放，产品矩阵多元，业绩成长可期。

3. 预计未来三年营业收入和归母净利润将保持稳步增长，给予买入-A的投资评级，目标价27.10元。

1. 2023年公司实现营收85.53亿元，同比增长10.53%； 2. 归母净利润6.64亿元，同比下降6.55%； 3. 扣非后归母净利润5.95亿元，同比增长6.81%； 4. 2023Q4单季度公司实现营收23.41亿元，同比增长5.05%; 5. 归母净利润2.82亿元，同比增长96.74%； 6. 扣非后归母净利润2.80亿元，同比增长196.02%; 7. 2024Q1单季度公司实现营收22.09亿元，同比增长20.22%; 8. 归母净利润2.69亿元，同比增长120.14%； 9. 扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长105.97%; 10. 实际控制人增持公司股份计划公告; 11. 2023年公司毛利率为11.64%，同比增长11.62pct； 12. 23Q4单季度毛利率为18.05%，同比增长9.14pct； 13. 24Q1单季度毛利率为18.01%，同比增长8.00pct； 14. 2023年公司期间费用率为5.54%，同比增长1.38pct； 15. 23Q4单季度公司期间费用率为5.24%，同比增长1.50pct； 16. 24Q1单季度期间费用率为5.69%，同比增长1.32pct； 17. 23净利率为7.80%，同比下降1.44pct； 18. 23Q4公司净利率为12.08%，同比增长5.61pct； 19. 24Q1公司净利率为12.25%，同比增长5.58pct； 20. 仙鹤股份2024-2026年营业收入和归母净利润预测。