富邦科技：长城证券-富邦科技-300387-2025半年报点评：公司以科技创新驱动农业降本增产，推动农业全球战略布局-250911

投资标的：富邦科技（300387） 推荐理由：公司通过科技创新驱动农业降本增产，深化全球战略布局，有效开拓农化助剂市场，助力稳健发展。

禾本科固氮产品及根结线虫防治产品的研发和推广将进一步提升业绩弹性，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

- 富邦科技2025年上半年营业收入增长6.50%，但归母净利润下降12.47%，主要受成本上涨影响。

- 公司在农化助剂市场取得稳健增长，海外业务表现良好，并获得全球肥料助剂销量第一的认证。

- 现代农业业务持续扩展，科技创新推动禾本科固氮及根结线虫防治产品研发，有望进一步提升业绩。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，但需关注原材料价格波动及宏观经济风险。

富邦科技2025年半年度报告显示，公司上半年营业收入为6.85亿元，同比增长6.50%；归母净利润为0.61亿元，同比下降12.47%；扣非净利润为0.58亿元，同比下降14.19%。

销售毛利率为26.45%，较去年同期下降3.33个百分点。

财务费用同比上涨21.33%，主要由于外币汇兑损益增加；销售费用下降5.75%；研发费用上涨14.26%。

销售净利率为9.26%，较去年同期下降1.95个百分点。

业绩下滑主要归因于化肥助剂和生物制品成本涨幅超出营收涨幅。

经营活动净现金流为-0.49亿元，同比下降263.28%，主要因原材料购买增加。

投资性活动现金流为-0.29亿元，同比上涨32.78%，因购买理财产品增加。

筹资活动现金流为-0.31亿元，同比下降689.52%，因资产入池质押增加。

期末现金及现金等价物余额为2.74亿元，同比上涨2.65%。

应收账款为3.41亿元，同比上涨26.94%，应收账款周转率下降至2.37次，存货周转率下降至2.58次。

在市场拓展方面，公司在国内聚焦绿色高效的定制化产品研发，助剂业务实现稳健增长，营业收入为1.88亿元，同比增长0.30%；海外助剂业务实现营业收入3.09亿元，同比增长9.14%。

公司获得“全球肥料助剂销量第一”称号，助剂业务整体营收同比增长5.62%。

现代农业业务规模不断扩大，上半年实现营业收入1.22亿元，同比增长13.31%。

公司与多家农业研究机构合作，推进固氮产品及根结线虫防治产品的研发及推广，成功推出多个新产品，并在多个省份开展验证示范实验。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为14.17亿元、17.05亿元和21.71亿元，归母净利润分别为1.23亿元、1.72亿元和2.44亿元，EPS分别为0.43元、0.59元和0.85元，当前股价对应的PE倍数分别为21.7X、15.6X和11.0X。

看好公司新产品的发展前景，维持“买入”评级。

风险提示包括生物农业和数字农业投资不确定性、宏观经济及政策变化风险、原材料价格波动风险及地缘政治风险。