蔚来：光大证券-蔚来-NIO.US-2024一季度业绩点评：充换电持续推进，聚焦乐道订单与交付爬坡-240608

投资标的：蔚来（NIO.US） 推荐理由：蔚来在充换电业务布局独树一帜，预计充换电服务能为各品牌车型建立细分市场竞争优势，换电业务盈利前景可期。

同时，蔚来通过多品牌战略拓宽用户边界，明确细分市场定位，有望在未来实现盈利。

维持“增持”评级，长期看好蔚来基于产业链的技术突破与积累。

1. 蔚来2024年一季度业绩同比下滑，主要受到行业竞争加剧和价格体系调整的影响，但充换电业务持续推进，订单与交付爬坡能力聚焦乐道品牌。

2. 充换电业务布局独树一帜，预计日均换电量增加有望实现盈亏平衡，多品牌战略共同推进，明确各细分市场的定位，乐道全新品牌首款车型L60上市交付后将成为关键。

3. 长期看好蔚来基于产业链的技术突破与积累，尽管行业竞争加剧，但交付量有望逐季环比改善，维持“增持”评级。

1. 2024年一季度蔚来的业绩数据 2. 蔚来的充换电业务布局和发展情况 3. 蔚来多品牌战略的推进情况 4. 分析师对蔚来股票的评级和目标价的调整 5. 风险提示