石化行业：民生证券-石化行业周报：OPEC+继续增产，地缘持续发酵-250913

- OPEC+决定从10月开始逐步解除减产，预计增产13.7万桶/日，地缘政治局势加剧市场供给担忧，但油价相对平稳。

- EIA和IEA均上调2025年全球供给增速预期，显示供需过剩加剧。

- 投资建议关注业绩稳定且高分红的中国石油、中国石化，以及持续增长的中国海油和新天然气、中曼石油。

本周石化行业周报的核心要点如下： 1. OPEC+决定从10月起逐步解除165万桶/日的减产，提前15个月，10月将优先增产13.7万桶/日。

同时更新了补偿减产计划，10月减产23.5万桶/日，主要由伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯等国承担。

2. 地缘政治风险加剧，以色列对多个国家的袭击以及乌克兰无人机袭击俄罗斯港口，导致市场对供给的担忧，但OPEC+的增产使油价相对平稳。

3. EIA和IEA上调了2025年全球供给增速预期，EIA将供给和需求增速分别上调7万桶/日和下调8万桶/日；IEA则上调供给20万桶/日，需求6万桶/日。

4. 截至9月12日，美元指数下降，布伦特原油和WTI原油价格上涨，分别为66.99美元/桶和62.69美元/桶。

5. 美国原油产量上升至1350万桶/日，炼油厂加工量下降至1682万桶/日，原油和汽油库存均有所上升。

投资建议方面，关注以下三条主线：一是稳定性强、持续高分红的中国石油和中国石化；二是产量持续增长、成本低的中国海油；三是处于成长期的新天然气和中曼石油。

风险提示包括地缘政治风险、伊核协议达成可能引发的供需失衡风险及全球需求不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油、中国石化：关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的公司，受益于石化行业“反内卷”政策。

2. 中国海油：油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，特别是其产量持续增长且桶油成本低。

3. 新天然气、中曼石油：国内鼓励油气增储上产，关注这些处于成长期的公司。