安永-前三季度中国经济步入正轨 ， 增量政策加大逆周期调节力度（英译中）-241127

- 中国前三季度经济保持稳定扩张，GDP同比增长4.8%，尽管第三季度增速放缓至4.6%。

- 政府通过降低利率和存款准备金率等措施加大逆周期调节力度，以应对不平衡和不充分的增长。

- 未来消费复苏有望得到基础设施投资和消费券的推动，但外部需求减弱和房地产市场脆弱性仍然是主要挑战。

前三季度，中国经济在复杂的国内外环境中实现稳定扩张，GDP同比增长4.8%。

尽管第三季度增速放缓至4.6%，为2023年第一季度以来最低，但九月份的宏观经济指标有所改善，显示供需差距可能逐步恢复。

高科技制造业的生产和投资持续领先，消费支出在以旧换新政策的推动下出现温和复苏，刺激汽车、家电和家居装饰的需求。

对外贸易创下历史新高，主要得益于高端设备出口的增长。

为应对不平衡和不充分的增长，政府将经济稳定作为首要任务，推出降低存款准备金率和利率、调整抵押贷款利率及统一最低首付比例等政策。

同时，解决地方政府债务问题将是财政工作的重点，旨在缓解短期流动性风险、优化债务结构并提振市场情绪。

展望第四季度，基础设施和制造业投资以及各城市发放的消费券预计将推动消费复苏，形成向上的趋势。

然而，外部需求减弱可能对工业生产和出口造成更大压力，房地产市场预计将出现边际改善，投资下降幅度收窄，但因居民购买能力和意愿、收入问题等因素，房地产市场仍将保持脆弱状态。