达仁堂：华安证券-达仁堂-600329-核心产品速效救心丸持续放量，盈利能力稳步提升-240412

投资标的：达仁堂 推荐理由：公司拥有百年历史，核心产品速效救心丸销售持续放量，盈利能力稳步提升。

公司市场开拓工作持续深耕，产品销售额过亿品种达到10个，同时布局上游中药材基地建设，具有良好的发展前景。

1. 达仁堂发布2023年年度报告，公司盈利能力稳步提升，核心产品速效救心丸持续放量，销售额突破20亿元。

2. 公司销售毛利率持续优化，23年全年营业收入为82.22亿元，同比-0.33%，归母净利润为9.87亿元，同比+14.49%。

3. 公司持续推进“三核九翼”和“1+5”新布局战略，产品端市场开拓工作持续深耕主品发展，同时布局上游中药材基地建设。

1. 公司23年营业收入为82.22亿元，同比-0.33%； 2. 归母净利润为9.87亿元，同比+14.49%； 3. 扣非归母净利润为9.52亿元，同比+23.80%； 4. 经营性现金流净额为6.88亿元，同比+1.66%； 5. 公司销售毛利率为44.01%，同比增长4.08个百分点； 6. 销售净利率为11.78%，同比增长1.19个百分点； 7. 公司核心产品速效救心丸销售额突破20亿元； 8. 子公司中美天津史克制药有限公司净利润为9.80亿元，同比+39.01%； 9. 公司全面推进布局“三核九翼”和“1+5”战略布局； 10. 公司建设川芎、金银花、五味子种植基地4000亩； 11. 公司2024-2026年收入预计分别91.2/101.8/113.8亿元； 12. 归母净利润预计分别为11.5/13.9/17.0亿元； 13. 维持“买入”投资评级。