航宇科技：天风证券-航宇科技-688239-产业链纵深布局持续推进，海内外市场两翼齐飞-240512

投资标的：航宇科技（股票代码：688239） 推荐理由：公司产业链纵深布局持续推进，海内外市场两翼齐飞，业绩持续增长，具有稳健的发展态势，预计未来几年归母净利润有望稳步增长，具有投资潜力。

1. 航宇科技产业链纵深布局持续推进，海内外市场两翼齐飞，业绩稳步增长，展现稳健发展态势。

2. 公司利润增速短期放缓，但预计保持稳步增长，资产负债端指标大幅增长反映下游需求旺盛。

3. 公司有望充分受益国防装备需求景气上行，短中长期业绩趋势向好，维持“买入”评级。

1. 公司2023年度以及2024一季度业绩报表端多指标向好，海内外协同发展，公司景气度高。

2. 公司23年全年实现营收21.04亿元，同比+44.69%；归母净利润1.86亿元，同比+1.21%；扣非归母净利润1.59亿元，同比-5.65%。

3. 公司24年Q1期内实现营收5.78亿元，同比+3.21%；归母净利润0.6亿元，同比+10.36%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+5.39%。

4. 公司23年应收票据及账款9.69亿元，同比+38%；24年Q1期末应收票据及账款12.09亿元，同比+24%。

5. 公司23年实现销售毛利率27.18%，同比-4.91pct；销售净利率8.76%，同比-3.85pct；24年Q1实现销售毛利率26.25%，同比-3.28pct；销售净利率9.66%，同比+0.63pct。

6. 公司23年对子公司德兰航宇与贵州钜航分别增资682.5/306万元，两家子公司业绩均有增长。

7. 公司持续推进产业链纵向布局，2023年初全面投产了一个新项目，产能已达预期。

8. 公司继续坚持海内外航空市场“两翼齐飞”的市场策略，不断开拓新业务领域。

9. 公司在手订单总额26.03亿元，同比+28.48%；长期内长协订单金额约22.65亿元，合计在手订单约48.68亿元。

10. 公司2024-2026年归母净利润预计3.25/4.38/5.46亿元，对应PE为18.07/13.39/10.75，维持“买入”评级。