中国铁建：财通证券-中国铁建-601186-环保业务快速发展，现金流有所承压-240604

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：公司绿色环保业务快速发展，新增订单增长，盈利能力持平，现金流承压。

预计未来三年净利润将稳步增长，对应PE低于行业水平，维持“增持”评级。

1. 中国铁建2024Q1绿色环保业务订单快速增长，但房地产开发业务销售额下滑，现金流承压，盈利能力持平。

2. 公司预计2024-2026年净利润将逐年增长，维持“增持”评级。

3. 风险提示包括稳增长力度不及预期、宏观经济波动风险和订单执行缓慢。

1. 公司2024Q1实现营收2749.49亿元同增0.52%；归属净利润60.25亿元同增1.98%；实现扣非归属净利润57.77亿元同增1.99%。

2. 公司2024Q1新签合同总额5506.9亿元同增2.05%，绿色环保及新兴产业相关业务订单快速增长。

3. 公司2024Q1境外业务订单增长较快，境内/境外分别实现新签合同额5167.44/339.46亿元，分别同增1.46%/11.85%。

4. 公司2024Q1毛利率7.79%同增0.02pct，期间费用率4.23%同增0.09pct，归属净利率2.19%同增0.03pct。

5. 公司2024-2026年预计实现归属净利润268.74/286.19/304.45亿元，分别同增2.98%/6.49%/6.38%，EPS分别为1.79/1.92/2.05元，对应PE分别为4.84/4.52/4.22倍，维持“增持”评级。