非银行金融行业：山西证券-非银行金融行业周报：政策持续发力，关注改善预期下的投资价值-241014

- 首期互换便利正式启动，支持证券、基金、保险公司以高等级流动性资产为抵押，提升券商扩表空间。

- 积极财政政策将发行特别国债，改善流动性，提升市场风险偏好，券商板块有望受益。

- 近期市场回调，主要指数均下跌，但券商板块内部分化明显，部分公司表现突出，建议关注投资价值。

本周非银行金融行业周报的核心要点如下： 1. **首期互换便利启动**：人民银行正式启动首期互换便利，支持符合条件的金融机构以高等级流动性资产为抵押，换入国债等资产，首期操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大。

2. **积极财政政策**：财政政策定调积极，计划发行特别国债以补充大行资本金，预计将改善金融体系流动性，并有利于房地产市场企稳，提升市场风险偏好。

3. **券商板块投资价值**：证券Ⅲ指数相对稳健，当前PB为1.48，处于近五年中位水平。

国泰君安与海通证券的并购重组预案引发市场关注，相关公司股价表现突出。

4. **市场表现**：上周主要指数普遍下跌，上证综指跌3.56%，沪深300跌3.25%。

A股成交金额和两融余额有所变化，日均成交额环比减少。

5. **风险提示**：需关注宏观经济数据、市场改革、市场活跃度及金融市场波动等潜在风险。

建议投资者关注券商板块的投资机会，特别是在政策支持和市场预期改善的背景下。

投资标的及推荐理由如下： 1. **证券公司**（如中信证券、中金公司、国泰君安、海通证券等）： - **推荐理由**： - 首期互换便利的启动，将支持符合条件的证券公司以债券、股票ETF等资产为抵押，换入高等级流动性资产，提升扩表空间。

- 在积极财政政策的背景下，券商有望首先受益，特别是国泰君安与海通证券的并购重组预案公布后，相关公司股价上涨超20%，显示出市场对该板块的关注和信心。

2. **债券市场**（国债、央行票据等）： - **推荐理由**： - 互换便利的实施将增强债券市场的流动性，尤其是高等级流动性资产的需求增加，可能推动相关债券的价格上涨。

3. **房地产相关企业**： - **推荐理由**： - 财政政策的积极调控措施，如发行特别国债和地方债、税收政策等，有利于房地产市场企稳，提升市场风险偏好，从而提升居民财富管理需求。

总体来看，建议关注证券公司及债券市场的投资价值，尤其是在当前政策支持和市场流动性改善的背景下。