永臻股份：国金证券-永臻股份-603381-光伏边框龙头， 上市扩产+自制铝棒降本助力份额提升-240528

投资标的：永臻股份（603381） 推荐理由：公司是国内光伏边框龙头，市占率行业领先，主营产品为光伏边框，预计2024-2026年全球铝边框需求持续增长，公司具有成本优势和海外产能优势，有望持续提升市场份额，盈利预测稳健。

1. 永臻股份是光伏边框龙头，市占率领先，预计未来几年营收和利润将持续增长。

2. 公司正在扩建产能和自制铝棒降本，同时深度绑定组件龙头客户，有望持续提升市场份额。

3. 预计公司估值公允，发行后每股市值对应合理市盈率，但仍需注意行业周期波动和原材料价格波动的风险。

1. 公司主营产品为光伏边框，2020-2023年收入占比均在96%以上，市场份额位居行业前列。

2. 2023年/1Q24公司实现营业收入、归母净利润53.91/14.79、3.71/0.67亿元，同比增长4%/22%、51%/8%，主要因边框出货增长。

3. 公司预计2024年1-6月实现营业收入36.0~43.2亿元，同增44.0%~72.8%；实现归母净利润1.80~2.16亿元，同增5.9%~27.1%。

4. 预计2024-2026年全球铝边框年需求量302/340/378万吨，同比增长21%/13%/11%。

5. 公司积极进行边框产能建设，随芜湖27万吨、越南18万吨在建产能陆续投产，边框产能有望提升至69万吨/年。

6. 公司计划募集资金17.25亿元，将用于“铝合金光伏边框支架与储能电池托盘项目一期光伏边框工程”及补充流动资金。

7. 预计2024-2026年铝价1.86/1.88/1.88万元/吨。

8. 预计公司2024-2026年实现营业收入74.09/99.30/118.02亿元，同增37%/34%/19%；归母净利润3.81/4.39/5.05亿元，同增3%/15%/15%。

9. 中证指数披露的最近一个月电气机械和器材制造业行业平均静态市盈率为17.30倍。

10. 公司发行后每股20.32-22.67元，对应2023年归母净利润13.00X~14.50X市盈率，对应2023年扣非归母净利润13.10X~14.62X市盈率，对应2024年我们预测的归母净利润12.65X~14.11X市盈率。