东方财富：开源证券-东方财富-300059-2024年一季报点评：代销收入明显下降，证券业务相对亮眼-240425

投资标的：东方财富（300059） 推荐理由：公司证券业务市占率提升，自营投资收益同比高增，具有安全边际的估值溢价，且公司发展信心和稳健增长信心明显，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度代销收入明显下降，证券业务表现相对亮眼，扣非净利润略低于预期。

2. 公司发布限制性股权激励计划，证券业务市占率保持升势，自营投资收益表现亮眼。

3. 公司受益于零售客户交易活跃度提升，当前估值具有安全边际，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度营业总收入/归母净利润为24.6/19.5亿元，同比-12.6%/-3.7%，扣非净利润19.4亿元，同比+2.4%。

2. 公司代销收入低于预期，扣非净利润略低于预期。

3. 公司下修2024-2026年归母净利润预测至86/101/117亿元，同比+5%/+17%/+16%。

4. 公司已将10亿回购股份注销，发布2024年限制性股权激励计划。

5. 公司证券业务市占率保持升势，轻资本模式有望保持估值溢价。

6. 公司代销收入承压，偏股基金低迷，基金销量承压导致前端代销费用收入减少。

7. 公司手续费及佣金净收入11.8亿元，同比+0.3%；利息净收入5.2亿元，同比-5%；自营投资收益8.1亿元，同比+65%。

8. 公司销售、管理和研发费用0.8/5.6/2.8亿元，同比-40%/-6%/+16%。

9. 风险提示：市场波动风险；基金渠道降费政策不确定性；市占率提升不及预期。